作家 | 刘锐

剪辑 | 袁舟

近期，慕念念股份发布2024财年年报及2025年一季报。

财报骄横，2024年慕念念股份竣事营收56.03亿元，同比微增0.43%；归母净利润7.67亿元，同比下滑4.36%；扣非净利润7.23亿元，同比下跌7.67%，收入增长几近停滞。

本年第一季度，慕念念股份的筹谋态势仍未更正。左证一季报数据，慕念念股份营收为11.21亿元，同比下滑6.66%；净利润为1.18亿元，同比下跌16.43%。降幅较2024年全年进一步扩大。

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慕念念股份建筑于2007年，一直专注于床垫和床架等休眠产品的研发、坐褥和销售。从年报露出情况来看，公司营收主要依赖经销渠说念和电商渠说念。

2024年，慕念念佛销渠说念营收41.5亿元，同比下滑0.26%，占总营收比重降至74.1%，为连年来最低水平。由于经销渠说念主要由线下门店组成，是以也濒临着客流减少、获客老本进步级诸多挑战。

与此同期，电商渠说念动作慕念念股份第二大营收开首，2024年竣事营收10.9亿元，同比增长6.04%。不外，尽管电商渠说念保握增长，但增速相较往年显明放缓。

主要原因是慕念念在电商发展历程中濒临线上平台佣金、物流用度及促销参加束缚增多的问题，推高了运营老本。直播电商价钱战加重，导致产品售价下跌，进一步侵蚀了利润空间。线上线下价钱体系难以斡旋，激励了渠说念破裂。

2023年双十一工夫，慕念念与头部主播辛巴配合激励的价钱争议，导致线下经销商集体抗议。这一事件不仅涌现了线上线下渠说念的利益破裂，也评释慕念念在均衡渠说念关系方面存在的问题。

不外，从全体筹谋情况来看，慕念念股份现款流景色淡雅，分成计谋颇为清脆。2024年年报骄横，公司筹谋步履产生的现款流量净额为10.91亿元，朝上净利润3亿多元。

收尾2024年末，慕念念账上有货币资金13.86亿元，另外还有26.91亿元的"往复性金融钞票"，两者推断40.77亿元，而有息债务仅有短期借款10.58亿元，未分配利润高达13.86亿元。

在此配景下，慕念念股份2024年年报拟每10股分配现款10元，加上2024年半年报10派7.5元的分成，全年累计分成额将高达每股1.75元，以4月25日收盘价31.28元规划，股息率达到5.59%，高出好多传统分成大户。

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2024年，慕念念还进行了回购股份刊出股本的操作，累计回购393.42万股，占总股本的0.98%，成交总金额为1.12亿元。若将此计入，股息率将达到约6.59%。

这一高分成的水平，也为慕念念眩惑了繁密投资者的护理，尤其是险资的酷好。2024年第四季度，中国东说念主寿旗下四只保障产品、资管筹划等新进慕念念股份前十大流畅激动，广发基金旗下广发策略优选基金也新进前十。

进入2025年第一季度，这种加仓趋势仍在延续，中国东说念主寿旗下三只产品无间大幅加仓，最高加仓近七成，最低也加仓近五成。这种加仓步履概况与床垫行业的全体发展趋势关系。

左证Euromonitor International数据，中国床垫零卖市集破费规模在2023年为693.04亿元，瞻望到2028年将达到773.88亿元，年均复合增长率约为2.2%。诚然不是高速增长的赛说念，但市集规模宏大，发展空间还是可不雅。

现时，国度出台提振破费计谋步调，通过以旧换新、财政补贴等面目，有望激活破费者对产物等破费品的新置或换新需求，进而推动产物行业企稳回升。这为产物行业内的企业带来了新的发展机遇，但同期也加重了市集竞争。

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